清算优先权的案例

清算优先权的案例

假设ABC公司的投资前估值$10M，投资额$5M，投资人要求参与分配的清算优先权倍数为2倍（2X），清算回报上限是4倍（4X）。

根据以上数据，投资人的股份（可转换优先股）比例为33%（$5M/（$10M+$5M）），优先清算额为$10M（$5Mx2），清算回报上限是$20M（$5Mx4）：

1、如果公司清算时的价值低于投资人的优先清算额，即$10M，那么投资人拿走全部。

2、如果公司清算时的价值高于$60M，那么投资人会将优先股转换为普通股，与普通股股东按股份比例（33%）分配清算价值，投资人获得的回报将大于$20M（$60Mx33%），而不受优先股清算回报上限（$20M）的限制。

3、如果公司清算时的价值介于$10M至$60M之间，投资人先获得优先清算额（$10M），然后按股份比例跟普通股股东分配剩余的清算价值。此时会有一个有趣的情况：当清算价值介于$40M至$60M之间时，投资人拿走优先清算额之后，剩余的清算价值为$30-50M，投资人按股份比例理论上可以分配的金额为$10-16.7M，两项相加投资人获得的回报为$10-26.7M，突破了清算回报上限$20M了，因此，按照约定，此时投资人仍然只能获得$20M，多于的部分由普通股股东分配。

具体回报如下图所示：