有调查表明，从2011年温州民间资本投资结构分析，用于借贷的约占到40%，用于投资房地产项目的约占20%，其它投资约占5%，真正用于生产经营的约为35%。民间借贷风波深层次反映出的是温州实体经济空心化的问题，存在极大风险隐患。
1.资本脱离实体经济，虚拟经济过度膨胀。
近年来，在原材料和用工成本逐年上涨、人民币升值、中小企业金融支持薄弱等因素综合作用下，温州企业利润被一再压缩。与此同时，是近十年来房价的不断攀升、房地产市场的暴利诱惑。受资本逐利驱动，自2003年起，许多以制造业为主体的温州企业开始逐步脱离传统实业，转向投资房地产、资源投机、金融借贷等领域。2010年初，为应对危机后的通胀问题，我国再次推行“货币紧缩”政策，市场资金面开始趋紧；2010年9月新一轮房地产宏观调控政策严厉出台，房地产市场交易迅速萎缩，企业资金回拢压力增大。在市场供需关系和传统路径依赖的共同作用下，民间借贷成为温企融资的重要来源，其利率水平迅速拉升，至2011年9月达到高峰，平均为25-35%，短期利息甚至超过60%。据央行温州支行公布的《温州民间借贷市场报告》显示，在温州有89%的家庭个人和59.67%的企业参与民间借贷，规模高达1100亿元，其中约为40%的资金空转于借贷领域，市场泡沫过度膨胀最终破裂。可以说民间借贷危机的爆发与实体经济的空心化是相伴而生的，其关键在于高回报导致资本在虚拟领域的过度循环和过度膨胀。
2.企业家信心不足，产业转型升级缺乏动力。
温州的工业化进程主要由民间资本驱动，产业主要集中分布在那些投资回收期较短、风险相对较小、投资进入门槛较低且技术水平低的传统加工制造业，整个地区产业同质化现象比较严重。早在2003年，温州市人民银行调查显示，温州企业家对实体经济扩大再生产产生了严重信心不足。2008年金融危机后，随着国际市场萎缩和企业利润压缩，企业家做实业的信心进一步动摇，企业景气指数和企业家信心指数呈现回落态势，2011年分别为116.4和117.9，较2010年分别回落13.8和15.8个百分点。在房地产、金融借贷市场等虚拟经济过度膨胀带来的高利润、高回报诱惑下，有些企业甚至将以实体为平台获得的融资投入虚拟领域，或者集中于炒房、炒股、炒资源，或者进入高利贷、私募基金、资本运作等领域。企业家信心不足、投入不足，企业缺乏自主创新动力，温州经济整体转型升级后劲乏力。
3.企业外迁，要素流失严重。
企业外迁也是温州实体经济空心化的一个重要表现。近年来温州整体投资环境不佳，政府服务落后、人才引进政策滞后、生活成本高、科技力量不足等现象并没有得到有效改善。在投资环境不佳产生的“推力”效应和广东、上海以及东北、西部等地区通过土地、税收、服务等优惠政策产生“引力效应”双重作用下，企业外迁、要素资源流失现象严重。据统计，2006年至2010年，温州本土的工业投资1300亿元，但温州资本在全国各地的实业投资达3000亿元，设立工厂数达到3.5万家，涉及行业包括低压电器、眼镜、针织、服装、灯具等，而且这些企业中不乏规模以上企业，如2010年温州超10亿元企业有50家落户上海，本土则只有33家。企业外迁不仅导致资本、人才、技术等要素的流失，也对地方经济总量和税收增长产生直接影响。
4.信用受损，企业生存环境进一步恶化。
中小企业融资困难，为了获得融资，企业之间不得不依靠互相担保借债，导致债务链风险加大。民间借贷风波爆发后，实体空心化问题进一步暴露，企业信用遭遇空前危机。主要表现在两个方面：第一，民间资金不再愿意进入实体领域。由于银行贷款抵押物要求高、审批严格，中小企业可以从银行系统借贷的资金有限，因此民间借贷在温州经济发展过程中一直扮演着重要角色，对于解决中小企业融资难、帮助中小企业临时资金周转发挥重要作用。民间资本的抽离对于原来经营困难的中小企业无疑是雪上加霜。第二，温州企业信用受损，生存环境恶化。以服装行业为例，危机前服装行业内业务往来赊账是惯例，但现在原材料商、贴牌制造商等开始要求温州服企现金交易，甚至已经出现故意压货、不见资金不发货的景况。这种现象在温州各个行业都相当普遍，据温州市中小企业协会调查，危机爆发后约有89.3%的企业受到合作企业的违约困扰。
