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套汇

利用不同时间、不同地点、不同货币在汇率和利率上的差异进行贱买贵卖,减少或避免汇率风险,或从中牟利的一种外汇交易。主要有地点套汇、时间套汇和套利三种形式。

地点套汇

(1)直接套汇,又称两角套汇。是利用两个外汇市场同一种货币汇率的差异,贱买贵卖,以套取汇价差额利润的外汇交易活动。例如,在伦敦市场,英镑与美元汇价为1英镑兑1.75美元,而纽约市场为1英镑兑1.76美元,套汇者在伦敦用175万美元买入100万即期英镑,然后立即通知在纽约的分行或代理行出售100万英镑,收入176万美元,由此净赚1万美元。

(2)间接套汇,又称多角套汇。是在三地及三地以上转移资金,利用各地市场汇率差异贱买贵卖,赚取汇率差价。套汇者首先要确定各地货币汇价之间是否存在差异,方法是将一单位外国货币相当于本币的数额连乘,如乘积小于1,则表明存在差异。例如,在同一时刻,假定纽约市场美元兑德国马克汇价为1:1.78,在法兰克福市场马克对法国法郎汇价为1:3.70,即1法郎兑0.27马克,而在巴黎市场美元与法国法郎汇价为1:6.11。三种汇率乘积是:(1/1.78)×0.27×6.11=0.93,其积小于1,这表明汇率不平衡,可以进行套汇。其次,判断各地行市的差异。本例中,纽约外汇市场1美元兑1.78马克,而这1.78马克在法兰克福市场上可兑6.59法郎,即美元与法郎汇价为1美元兑6.59法郎,而在巴黎市场1美元兑6.11法郎。显然,在纽约市场上美元较贵。最后,套汇者进行套汇活动的具体操作。其方式是,在纽约市场卖出美元,买进马克,例如,用100万美元换得178万马克;将马克在法兰克福市场出售,购进法郎659万;再到巴黎市场上将法郎换回美元,659万法郎可得到107.86万美元。套汇结果,可赚7.86万美元。在这些收益中扣除电报费用及其他手续费后,便是套汇者的净收益。由于现代通信设备先进,交易手段发达,信息灵便,各地外汇市场之间的货币汇率差异日趋缩小,地点套汇的机会在一般情况下不多,直接套汇的机会更为难得。

时间套汇

又称掉期交易。为一种即期和远期买卖相结合的交易方式。交易者在买进或卖出一笔即期外汇的同时,卖出或买进一笔同等金额的远期外汇。这种交易,一般是在两个当事人之间进行,即他们同时进行即期和远期两笔相反方向的交易。交易目的以保值为主,避免汇率变动风险,而不主要为获取利润(见抵补保值)。

套利

投资者利用两个国家短期投资利率的差异,将资金从利率低的国家调往利率高的国家,以赚取利息收入。例如,伦敦货币市场上英国政府国库券年利率为15%,纽约市场美国政府债券年利率为13%,利率相差2%。投资者若将其美元投资换成英镑,调至伦敦买进3个月期英国政府国库券,可比用美元购买美国政府债券多得2%利息收益。为了防止投资期间汇率变动的风险,投资者在进行套利交易同时,往往进行掉期交易。套利者在用美元买进英镑,对英国政府国库券投资之时,预先再卖出3个月远期英镑,换回美元。只要掉期交易及套利交易整个开支费用不超过2%利率收益,套利者就有利可图。